當(dāng)下，武漢高德紅外股份有限公司（下稱"高德紅外", 002414.SZ）正面臨著存貨和應(yīng)收賬款"雙升"的窘境。

繼2020年存貨同比增長97.67%至14.45億元之后，2021年一季度，高德紅外存貨進(jìn)一步增加到16.38億元。最近公司又定增募資25億元，擬用于新一代自主紅外芯片產(chǎn)業(yè)化等項(xiàng)目。

而另一面，2020年應(yīng)收賬款的上升，尤其是1至2年內(nèi)的欠款占比增加；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)值等財(cái)務(wù)指標(biāo)變化，傳遞出更多風(fēng)險信號。

今年一季度，有包括香港中央結(jié)算有限公司、全國社?；鹚牧懔M合在內(nèi)的四家機(jī)構(gòu)減持，或退出前十大流通股東行列。

圍繞著高德紅外的未來發(fā)展前景，市場討論此起彼伏。

去年股價突變

公開資料顯示，高德紅外成立于2004年，2010年上市，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋紅外焦平面探測器芯片、紅外熱像整機(jī)及以紅外熱成像為核心的綜合光電系統(tǒng)、新型武器系統(tǒng)、傳統(tǒng)非致命性彈藥及信息化彈藥四大板塊。

簡單理解，紅外成像就是通過探測紅外輻射實(shí)現(xiàn)目標(biāo)物熱成像的典型產(chǎn)品，如全自動紅外體溫檢測告警系統(tǒng)，通過檢測人體輻射的紅外線探知體溫。

目前，高德紅外已擁有了從芯片到系統(tǒng)級裝備全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品。在軍品領(lǐng)域，高德紅外產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了紅外夜視、偵察、制導(dǎo)等技術(shù)的應(yīng)用；在民用領(lǐng)域，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于檢驗(yàn)檢疫、電力檢測、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。

資本市場上，自2020年年初至年末，高德紅外的股價從12.3元/股增長至41.75元/股，區(qū)間漲幅239%；市值從266億元增加到664億元。

而在2019年以前，二級市場對高德紅外公司價值還存在較大爭議。

自2010年10月上市至2019年底，高德紅外的股價從4.80元/股（前復(fù)權(quán)股價，下同）漲至12.3元/股，累計(jì)漲幅僅156%，市值增加約110億元。

原因之一在于，早期紅外探測儀生產(chǎn)成本較高，公司部分業(yè)績指標(biāo)表現(xiàn)不如人意。2012年至2017年，公司扣非凈利潤連續(xù)六年徘徊在5000萬元左右；而歸母凈利潤連續(xù)多年位于7000萬元附近震蕩。

業(yè)績漲勢能否持續(xù)

隨著技術(shù)推進(jìn)、市場需求增加，高德紅外業(yè)績滯漲現(xiàn)象終于得到緩解。

2020年，高德紅外營業(yè)收入33.34億元，同比增長103.51%；歸母凈利潤超10億元，同比增長353.6%；扣非凈利潤9.68億元，同比增長427.7%。

2021年一季度，營業(yè)總收入6.6億，同比增長45.5%；歸母凈利潤2.4億，同比增長50%。

但關(guān)于高德紅外未來前景的討論，并未因業(yè)績的暴漲而消除。

對此，軍工分析師付宸碩持肯定態(tài)度："高德紅外是國內(nèi)乃至全球紅外成像儀龍頭廠商，產(chǎn)品國產(chǎn)替代空間廣闊，疫情期間民品業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張，且有望充分享受'十四五'期間國防科技化加速的行業(yè)高景氣。"

全球研究機(jī)構(gòu)MarketsandMarkets最新研報顯示，2020年全球紅外熱成像市場規(guī)模為58億美元，到2025年，該市場將增長至83億美元，預(yù)測期內(nèi)(2020—2025年)的年復(fù)合增長率為7.6%。

目前，高德紅外雖未制定業(yè)績目標(biāo)，但擴(kuò)產(chǎn)的行為已經(jīng)表明其對未來前景的信心。

4月26日，高德紅外定增獲批。公司本次募集資金不超過25億元，投入于新一代自主紅外芯片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、晶圓級封裝紅外探測器芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和面向新基建領(lǐng)域的紅外溫度傳感器擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。

值得一提的是，公司目前存貨充足，截至2020年年末達(dá)到14.45億元，同比增長97.67%，"主要系本年型號產(chǎn)品、民品的銷售規(guī)模擴(kuò)大，尚未交付的銷售訂單的備貨所致。"而在2021年一季度，存貨進(jìn)一步增加到16.38億元。

另外，公司目前并不缺錢。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，高德紅外貨幣資金為9.55億元，其中銀行存款有9.54億元，同期理財(cái)收益達(dá)到924.1萬元；短期借款8.1億元，同比增長9.32%。

按理說，企業(yè)銀行存款高、大量備貨，說明公司的資金非常充裕，但公司仍在增加借債及對外定增。那么高德紅外是如何考慮的？《投資者網(wǎng)》就相關(guān)問題聯(lián)系到公司方面，等待一周仍未獲回復(fù)。