機(jī)構(gòu)陸續(xù)減持

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，高德紅外所在行業(yè)特殊，政策變動(dòng)、國(guó)際形勢(shì)變化可能帶來(lái)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，高德紅外經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2735.63萬(wàn)元。財(cái)報(bào)稱，"主要系支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金流出增加1.2億元，支付的稅費(fèi)現(xiàn)金流出增加1.5億元。"

上述兩項(xiàng)指標(biāo)合計(jì)為2.7億元，而2020年公司歸母凈利潤(rùn)高達(dá)10億元。那么現(xiàn)金流為何流出體外？是否公司為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，加大了賒銷？公司方面對(duì)此未予置評(píng)。

2020年末，高德紅外應(yīng)收賬款16.68億元，同比增長(zhǎng)118.58%。公司對(duì)此解釋稱："主要系本年對(duì)型號(hào)產(chǎn)品的銷售規(guī)模擴(kuò)大，形成的應(yīng)收賬款尚未到收款期所致。"

《投資者網(wǎng)》研判財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至2020年年末，公司1-2年內(nèi)的應(yīng)收賬款占比22.46%，相比2020年上半年末的9.83%進(jìn)一步增加。也就是說(shuō)，除銷售規(guī)模擴(kuò)大之外，客戶還款不及時(shí)也是原因之一。

目前，我國(guó)紅外設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)整體呈現(xiàn)出了軍工集團(tuán)、中科院系科研院所和少量?jī)?yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)三大體系并存的格局，而高德紅外對(duì)客戶的依賴程度較強(qiáng)。2020年，公司前五名客戶合計(jì)銷售金額占年度銷售總額的比例達(dá)到44.6%。

而這也引發(fā)投資者的擔(dān)憂——由行業(yè)紅利帶來(lái)的業(yè)績(jī)漲勢(shì)能否持續(xù)。

在5月7日高德紅外召開的網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者問(wèn)及：軍品放量是公司一季度保持高速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，預(yù)計(jì)此次放量可持續(xù)多久？2021年一季度收入中型號(hào)產(chǎn)品和民品，同比2020年同期毛利率下降原因？

高德紅外并未正面答復(fù)，而是表示："公司各型號(hào)項(xiàng)目產(chǎn)品訂單大量集中性簽署，保證產(chǎn)品收入持續(xù)快速增長(zhǎng)；公司已承擔(dān)了多個(gè)重點(diǎn)型號(hào)高端系統(tǒng)產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)任務(wù)，大幅提升了產(chǎn)品在眾多型號(hào)領(lǐng)域的批量應(yīng)用；公司持續(xù)開展科研創(chuàng)新，進(jìn)一步拓展紅外技術(shù)在多品類型號(hào)項(xiàng)目產(chǎn)品中的應(yīng)用推廣。"

"毛利率的變化主要是因?yàn)楣井a(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同，各產(chǎn)品之間毛利率有差距，會(huì)導(dǎo)致公司的綜合毛利率發(fā)生變化。"

投資者已經(jīng)開始用腳投票。今年以來(lái)，高德紅外股價(jià)累計(jì)下滑超12%。截至5月19日，該股報(bào)收36.67元/股，市值615億元。即使調(diào)整明顯，滾動(dòng)市盈率仍高達(dá)57倍。

今年一季度，香港中央結(jié)算有限公司、全國(guó)社?；鹚牧懔M合分別減持2471.26萬(wàn)股、2192.95萬(wàn)股。

另外，上海天倚道投資管理有限公司－天倚道勵(lì)新6號(hào)私募證券投資基金、深圳市和灃資產(chǎn)管理有限公司－和灃融慧私募基金2020年末分別持有699.16萬(wàn)股、668.24萬(wàn)股，今年一季度末退出前十大流通股東名單。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，疫情及軍品放量期過(guò)后，高德紅外如何保持業(yè)績(jī)?cè)鏊伲且淮罂简?yàn)。此外，大客戶依賴等問(wèn)題將進(jìn)一步凸顯，公司未來(lái)能否利用好平臺(tái)一體化的優(yōu)勢(shì)，捍衛(wèi)市場(chǎng)地位，也有待時(shí)間檢驗(yàn)。