資料來源：普源精電信號(hào)發(fā)生器，公司招股書整理，阿爾法經(jīng)濟(jì)研究

普源精電在數(shù)字示波器領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。2009年公司推出基于自研UltraVision技術(shù)平臺(tái)的DS6000系列數(shù)字示波器，也是國(guó)內(nèi)首臺(tái)具備1GHz帶寬并能提供深存儲(chǔ)、高波形刷新率等特性的數(shù)字示波器產(chǎn)品。過去十幾年公司不斷迭代UltraVision技術(shù)平臺(tái)和產(chǎn)品，2020年推出的第七代示波器產(chǎn)品DS70000系列實(shí)現(xiàn)了最高4GHz寬帶和20GSa/s的實(shí)時(shí)采樣率。同時(shí)推出的的UltraVisionⅢ技術(shù)平臺(tái)可實(shí)現(xiàn)數(shù)字示波器存儲(chǔ)深度達(dá)2Gpts、刷新率100萬波形/s并支持8-16bit可變分辨率等，綜合性能在國(guó)內(nèi)產(chǎn)品中處于領(lǐng)先行列。

普源精電的產(chǎn)品有示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器、電源及電子負(fù)載和萬用表及數(shù)據(jù)采集五大類，筆者整理統(tǒng)計(jì)如下：

資料來源：普源精電產(chǎn)品信息，公司招股書整理，阿爾法經(jīng)濟(jì)研究

波形發(fā)生器是一種能產(chǎn)生各種頻率、波形和幅度電信號(hào)的設(shè)備，在測(cè)試各類電子系統(tǒng)振幅特性、頻率特性、傳輸特性和其他電參數(shù)時(shí)作為提供測(cè)試信號(hào)的激勵(lì)源。普源精電提供的波形發(fā)生器產(chǎn)品有函數(shù)/任意波形發(fā)生器和任意波形發(fā)生器等產(chǎn)品，其基于SiFiⅢ的DG70000系列高端任意波形發(fā)生器最高采樣率達(dá)到120GSa/s，帶寬5GHz，達(dá)到公司給出的國(guó)際高端標(biāo)準(zhǔn)。鼎陽科技的任意波形發(fā)生器最高帶寬達(dá)到1GHz，按照其在招股書給出的國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)，屬于高端產(chǎn)品，但在普源精電給出的標(biāo)準(zhǔn)中屬于中端產(chǎn)品。

關(guān)鍵芯片卡脖子風(fēng)險(xiǎn)仍存，圣邦股份們能否擔(dān)起國(guó)產(chǎn)化重任？

鼎陽科技和普源精電均提到關(guān)鍵芯片被卡脖子的情形，未來兔鷹全面競(jìng)爭(zhēng)下被卡脖子的風(fēng)險(xiǎn)仍存。

芯片和電子元器件均為鼎陽科技和普源精電最主要的兩大原材料，其中芯片主要包括放大器、ADC、FPGA、處理器、RAM和DAC等，元器件包括MLCC、貼片電阻等，毫無疑問這些關(guān)鍵電子器件的龍頭是德州儀器、日本村田等國(guó)外企業(yè)。在當(dāng)前我兔所處的環(huán)境中，這些器件時(shí)刻面臨被卡脖子的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上鼎陽科技與普源精電已經(jīng)遭遇過不同程度的卡脖子。

2018-2020年鼎陽科技采購(gòu)的ADC、FPGA、處理器和放大器的金額分別為0.17億元、0.17億元和0.17億元，占當(dāng)期原材料采購(gòu)金額的比例為19.33%、24.55%和21.78%。公司在招股書已經(jīng)提到，其采購(gòu)的ADC、FPGA等均來自美國(guó)廠商，截止招股書簽署日公司在產(chǎn)產(chǎn)品或在研產(chǎn)品所使用的芯片中僅有德州儀器生產(chǎn)的四款A(yù)DC產(chǎn)品和一款DAC產(chǎn)品屬于美國(guó)商業(yè)管制清單中對(duì)兔子進(jìn)行出口管制的產(chǎn)品，需要取得美商務(wù)部工業(yè)安全局出口許可：

資料來源：鼎陽科技被卡芯片信息，公司問詢反饋整理，阿爾法經(jīng)濟(jì)研究

鼎陽科技提到，公司已經(jīng)取得這五款芯片許可，其中四款芯片有效期到2023年，其余一款芯片有效期到2025年。此外公司實(shí)際采購(gòu)這五款產(chǎn)品中的三款A(yù)DC和一款DAC采購(gòu)金額為19.68萬元、151.98萬元和41.75萬元，且這五款芯片中僅有兩款用于具體產(chǎn)品且實(shí)現(xiàn)銷售。

但是招股書提到，公司銷售使用這兩款芯片的產(chǎn)品金額分別為0.17億元、0.10億元和0.11億元，占當(dāng)期營(yíng)收的11.28%、5.18%和5.11%，這種影響仍然不容忽視。

普源精電招股書和第一輪問詢反饋中均提到有一款DAC產(chǎn)品被列入美國(guó)商業(yè)管制清單，進(jìn)口時(shí)需要取得許可。普源精電提到，公司已獲得可采購(gòu)3600片的采購(gòu)許可，有效期至2023年。該芯片僅用于公司一款產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)無銷售記錄，2021年1-6月銷售2臺(tái)。公司提到其獲取采購(gòu)許可的DAC芯片數(shù)量能夠滿足未來較長(zhǎng)期限內(nèi)對(duì)前述管制芯片的需求，總體來看貿(mào)易糾紛沒有對(duì)公司產(chǎn)生重大不利影響。

ADC和DAC也就是模擬芯片中的模數(shù)轉(zhuǎn)換器和數(shù)模轉(zhuǎn)換器，是連接真實(shí)世界和數(shù)字世界的橋梁，其中ADC被稱為模擬芯片皇冠上的明珠，具有很高的技術(shù)壁壘和不可替代性。在數(shù)模轉(zhuǎn)換器中ADC占到總需求的80%以上：

資料來源：ADC/DAC，券商研報(bào)，阿爾法經(jīng)濟(jì)研究