分析上市公司財(cái)報(bào)要透過現(xiàn)象看本質(zhì)。

近日，同惠電子（833509）發(fā)布2023年上半年業(yè)績報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7636萬元，同比下滑7.6%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1647萬元，同比下降29%。

表面上，同惠電子業(yè)績出現(xiàn)暫時(shí)調(diào)整，特別是凈利潤下滑幅度比較大。不過，仔細(xì)分析半年報(bào)后，這是同惠電子加大研發(fā)投入和積極開拓市場增加銷售費(fèi)用所致，如果剔除兩個(gè)因素，凈利潤其實(shí)有所上升。

更為重要的是同惠電子上半年的經(jīng)營質(zhì)量更高：一是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，高端產(chǎn)品銷售占比提升；二是公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化：高端產(chǎn)品收入占比提升

同惠電子是一家集電子測量儀器研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)，突破了高端電子元器件批量測試效率低、精度差、綜合測試能力弱等一系列行業(yè)技術(shù)難題和瓶頸。公司為國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。

今年上半年，同惠電子的營收和凈利潤與上年同期相比均有所下滑，但仍然亮點(diǎn)不少。

首先，經(jīng)營質(zhì)量更高，毛利率和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額等經(jīng)營指標(biāo)表現(xiàn)亮眼。公司現(xiàn)金流充裕，截至6月30日，公司擁有貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)總額超過1.4億元，且經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正，為1197萬元。毛利率提升5.39個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到58.87%。其他主要指標(biāo)均保持相對(duì)穩(wěn)定。

其次，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。同惠電子主要產(chǎn)品包括元件參數(shù)測試儀器、安規(guī)線材測試儀器、微弱信號(hào)檢測儀器、電力電子測試儀器、其它類測試儀器等五大類。上半年，高端產(chǎn)品元件參數(shù)測試儀器銷售比例有顯著提升。2022年，該產(chǎn)品占總營收的比例為41%。今年上半年，實(shí)現(xiàn)收入3593萬元，占總營收的比例提升至47%。

第三，公司凈利潤“名降實(shí)增”，下降是因?yàn)楣炯哟笱邪l(fā)投入以及積極開拓市場所致。其中，研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加297萬元，銷售費(fèi)用增加434.23萬元，銷售費(fèi)用增加是用于擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì)。另外一個(gè)不可忽視的原因，是過去兩年，同惠電子營收、凈利潤實(shí)現(xiàn)高速增長，前者復(fù)合增長率超過38%，后者復(fù)合增長率為33%。

研發(fā)費(fèi)用“八連增”基礎(chǔ)上再加碼

長期以來，國際知名儀器公司憑借技術(shù)和品牌優(yōu)勢占據(jù)了我國大部分高端電子測量儀器市場，國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的絕大部分產(chǎn)品處于中低檔技術(shù)水平。近年來，隨著國家對(duì)高端裝備及精密測量儀器的重視與支持，國內(nèi)企業(yè)在高端測量儀器方面也將不斷增加研發(fā)投入并逐步打破國外技術(shù)壟斷。

正如同惠電子所說，國產(chǎn)替代將是國內(nèi)儀器行業(yè)發(fā)展的目標(biāo)和努力的方向。同惠電子在進(jìn)軍高端市場上做到知行合一。

數(shù)據(jù)顯示，從2015年登陸新三板，再到登陸北交所至今，同惠電子研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“八連增”。研發(fā)費(fèi)用占營收的比例長期超過11%。

今年上半年，同惠電子在研發(fā)上再加碼，半年研發(fā)費(fèi)用首次超過1000萬元，達(dá)到1087萬元，較上年同期增加297萬元，同比上升37.54%，占營收的比例提升到14.23%。

持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，同惠電子取得多項(xiàng)研發(fā)成果。上半年，同惠電子研發(fā)的TH2851精密阻抗測試儀入選蘇錫常首臺(tái)（套）重大裝備目錄；功率半導(dǎo)體器件精密檢測測量設(shè)備入選江蘇省關(guān)鍵核心技術(shù)（裝備）工程化攻關(guān)項(xiàng)目。

此外，同惠電子還與東南大學(xué)簽署了《東南大學(xué)—同惠電子先進(jìn)功率芯片測試技術(shù)聯(lián)合研發(fā)中心合作協(xié)議》，在功率芯片測試領(lǐng)域進(jìn)行深層次合作，包括發(fā)展戰(zhàn)略方向研究、硅基功率器件測試技術(shù)、寬禁帶功率器件測試技術(shù)、功率半導(dǎo)體集成電路測試技術(shù)等項(xiàng)目的開展，加速先進(jìn)功率芯片測試技術(shù)及設(shè)備等研究成果的產(chǎn)業(yè)化。