科學(xué)儀器被稱為高端制造業(yè)皇冠上“耀眼的明珠”，也是一個國家科技實力和工業(yè)實力的重要標志，但是現(xiàn)階段我國仍依賴進口。近年隨著政策的支持，國內(nèi)公司快速發(fā)展，國產(chǎn)產(chǎn)品具備性價比、本土化、個性化等優(yōu)勢或?qū)⒃杏袠I(yè)翹楚。本文將從科學(xué)儀器概覽、行業(yè)核心投資邏輯、行業(yè)重點公司梳理、機構(gòu)持倉等方面闡述該行業(yè)投資機會。      

一、科學(xué)儀器行業(yè)概覽

科學(xué)儀器是國民經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和基礎(chǔ)科學(xué)創(chuàng)新的基礎(chǔ)，科學(xué)儀器應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，科學(xué)儀器的下游涵蓋制藥、生物技術(shù)、食品安全、化工、環(huán)境、通信、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

科學(xué)儀器主要類別

科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)鏈

市場規(guī)模巨大 增速可觀

根據(jù)SDI 數(shù)據(jù)，2020 年全球?qū)嶒炇曳治鰞x器市場規(guī)模約637.5 億美元，過去15 年復(fù)合增速達14%。中國市場規(guī)模約98 億美元，2015-2020年復(fù)合增速達16%。

從全球?qū)嶒炇曳治鰞x器細分領(lǐng)域看，生命科學(xué)、色譜是最大兩個領(lǐng)域，分別占總空間26%和15%，色譜、質(zhì)譜、光譜儀和實驗室設(shè)備合計占總空間的45%，是主要的產(chǎn)品分支。

國產(chǎn)化低 替代空間大

全球質(zhì)譜儀市場份額高度集中，我國近九成科學(xué)儀器依賴進口。高端領(lǐng)域中，國產(chǎn)科學(xué)儀器占比低于個位數(shù)。相關(guān)數(shù)據(jù)表明我國采購的200 萬以上的科學(xué)儀器中，質(zhì)譜儀、X 射線類儀器、光學(xué)色譜儀光學(xué)顯微鏡等國產(chǎn)設(shè)備比例不足1.5%，其中，光學(xué)顯微鏡國產(chǎn)采購率為0。

二、行業(yè)核心投資邏輯

1、政策扶持 我國研發(fā)投入高速增長

2021 年研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費支出27,864 億元，比上年增長14.2%，與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為2.44%。目前中國R&D 經(jīng)費總額位列全球第二，僅次于美國。

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2、行業(yè)市場規(guī)模高增速 國產(chǎn)空間大

以細分領(lǐng)域質(zhì)譜儀為例， 2020 年全球質(zhì)譜儀市場規(guī)模已超72 億美元，2020 年國內(nèi)質(zhì)譜儀市場規(guī)模達151 億元。但是，我國質(zhì)譜儀市場進口產(chǎn)品占有率約為90%，隨著技術(shù)和經(jīng)濟的發(fā)展，未來國產(chǎn)替代空間較大。

3、國內(nèi)公司技術(shù)差距縮小 對照海外巨頭 國內(nèi)也將出現(xiàn)行業(yè)翹楚

在國內(nèi)企業(yè)沉淀技術(shù)積累+國家政策的大力支持的背景下，國內(nèi)外的技術(shù)差距不斷縮小，部分國產(chǎn)產(chǎn)品已達國際先進水平，國產(chǎn)替代路徑清晰并有望進入高速發(fā)展軌道?？茖W(xué)儀器賽道具備孕育大公司的土壤，龍頭公司賽默飛2020 年營業(yè)收入2102 億元，丹納赫營業(yè)收入1454 億元，總市值均超過13000 億人民幣。對照海外巨頭，我國或?qū)⒊霈F(xiàn)數(shù)家百億以上營收企業(yè)。

觀點總結(jié)：目前我國科學(xué)儀器行業(yè)規(guī)模逐漸增大，但是以進口為主，制約發(fā)展，隨著近年來政策的支持，不斷研發(fā)的投入，技術(shù)差距在縮減，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)誕生，例如。以禾信儀器SPAMS系列產(chǎn)品為代表的單顆粒氣溶膠飛行時間質(zhì)譜儀已達國際先進水平。皖儀科技在研的在線離子色譜儀結(jié)合了先進的高效溶蝕器和高穩(wěn)定性離子色譜技術(shù)，已達國際先進水平。鼎陽科技、普源精電及固緯電子為代表的國內(nèi)極少數(shù)企業(yè)通過持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)積累，在部分領(lǐng)域已達到國際先進水平。這些等等優(yōu)質(zhì)的公司在未來或都有可能成為該領(lǐng)域的巨頭，行業(yè)值得關(guān)注。

三、行業(yè)重點公司梳理

聚焦國內(nèi)A 股市場，這些細分領(lǐng)域個股值得長期關(guān)注。建議關(guān)注：蘇試試驗、東華測試、科威爾、禾信儀器、鼎陽科技、萊伯泰科、聚光科技、皖儀科技。以下選取部分公司詳細分析。