科學(xué)儀器行業(yè)深度研究報(bào)告：大國(guó)重器科學(xué)儀器，冬藏春生鋒芒漸露

（報(bào)告出品方/作者：中信證券，陳竹、韓世通、王凱旋）

助力科技創(chuàng)新研發(fā)，科學(xué)儀器行業(yè)方興未艾

科技創(chuàng)新研發(fā)之基，全球科學(xué)儀器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)

科學(xué)儀器具備復(fù)雜而精密的技術(shù)體系，其制造水平是衡量一個(gè)國(guó)家高端制造能力的重 要指標(biāo)之一?？茖W(xué)儀器屬于廣義的科學(xué)服務(wù)行業(yè)范疇，其中實(shí)驗(yàn)分析儀器是科學(xué)儀器重要 組成部分，是基礎(chǔ)的科學(xué)實(shí)驗(yàn)裝備，具備復(fù)雜而精密的技術(shù)體系，包括色譜、質(zhì)譜、原子 光譜、分子光譜、材料表征、表面科學(xué)、生命科學(xué)儀器、實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化及軟件、全球通用 分析儀和全球?qū)嶒?yàn)室設(shè)備等。先進(jìn)的儀器設(shè)備是科學(xué)研究和技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)條件，科學(xué)儀 器行業(yè)是為科學(xué)研究提供工具和方法的高科技行業(yè)，其創(chuàng)新、制造和應(yīng)用水平是衡量一個(gè) 國(guó)家科技發(fā)展水平和潛力的重要標(biāo)志。我們認(rèn)為，科學(xué)分析儀器是支撐科學(xué)進(jìn)步、科技創(chuàng) 新質(zhì)量?jī)?yōu)化的基礎(chǔ)性行業(yè)，也是對(duì)一國(guó)工業(yè)水平、創(chuàng)新實(shí)力甚至國(guó)家安全有著重大影響的 戰(zhàn)略性行業(yè)。

科學(xué)儀器行業(yè)下游客戶主要為各大科研主體。科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)鏈位于行業(yè)中游，上游主 要為各類儀器部件，包括光學(xué)部件、真空部件、電子部件、機(jī)械部件等，下游則應(yīng)用于高 校、政府、第三方檢測(cè)公司以及各類工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的科研、檢測(cè)與教學(xué)活動(dòng)中。從中游來(lái) 看，科學(xué)儀器可與試劑耗材、各類實(shí)驗(yàn)室服務(wù)相互配套，進(jìn)而為下游提供完整的科學(xué)服務(wù)綜合解決方案。

全球研發(fā)經(jīng)費(fèi)持續(xù)投入，科學(xué)儀器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將穩(wěn)定增長(zhǎng)?？茖W(xué)儀器行業(yè)是科 學(xué)服務(wù)行業(yè)的重要組成，聚焦服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)和企業(yè)創(chuàng)新 提供助力和保障，已成為當(dāng)今世界科技和經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的先行行業(yè)，它的發(fā)展在一定 程度上標(biāo)志著一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展水平。如歐美日等科技強(qiáng)國(guó)都有強(qiáng)大的本土科學(xué) 服務(wù)公司作為本國(guó)創(chuàng)新服務(wù)支撐，不僅能夠提升本國(guó)協(xié)同創(chuàng)新速度和成果轉(zhuǎn)化效率，降低 科研物資的采購(gòu)成本，還能保障科研物資安全和科研數(shù)據(jù)信息安全，確保行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定話 語(yǔ)權(quán)。

近年來(lái)隨著世界科技競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，全球正迅速進(jìn)入知識(shí)密集型經(jīng)濟(jì)時(shí)代，科學(xué)和工 程研究、商業(yè)化應(yīng)用及智力成果轉(zhuǎn)化的重要性愈發(fā)凸顯，世界許多國(guó)家都把強(qiáng)化科技創(chuàng)新 作為國(guó)家戰(zhàn)略，把科技投資作為戰(zhàn)略性投資，出臺(tái)一系列科技創(chuàng)新政策，如美國(guó)于 2009、 2011、2015 年連續(xù)出臺(tái)《美國(guó)國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略》；歐盟于 2014 年起正式實(shí)施“地平線 2020” 科研規(guī)劃；日本近年出臺(tái)了《第五期科學(xué)技術(shù)基本計(jì)劃（2016-2020）》、《科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新綜 合戰(zhàn)略 2017》等重要文件。我們認(rèn)為隨著各個(gè)國(guó)家將資源集中到研發(fā)、教育等知識(shí)密集 型領(lǐng)域，政府、企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)研發(fā)經(jīng)費(fèi)的穩(wěn)定投入將持續(xù)帶動(dòng)科學(xué)儀器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不 斷增長(zhǎng)——根據(jù) Statista 機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2019 年全球研發(fā)總支出約 2.37 萬(wàn)億美元，2010-2019 年復(fù)合增速 6%左右。

另一方面，考慮到全球各國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)仍以企業(yè)為主（在我們選取的七個(gè)國(guó)家中，來(lái)源 于企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)平均占比為 67%，企業(yè)執(zhí)行的研發(fā)經(jīng)費(fèi)平均占比約 73%），并且考慮到 生命科學(xué)、生物醫(yī)藥企業(yè)是科學(xué)服務(wù)行業(yè)的主要客戶（參考賽默飛 2019 年官網(wǎng)提供的投 資者交流材料數(shù)據(jù)，賽默飛收入結(jié)構(gòu)中 42%來(lái)自生物醫(yī)藥領(lǐng)域，23%來(lái)自生命科學(xué)與診斷 領(lǐng)域），因此我們認(rèn)為，伴隨全球生命科學(xué)領(lǐng)域研究資金的持續(xù)投入、生物醫(yī)藥企業(yè)研發(fā) 投入的不斷增加，以及全球醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資額的快速增長(zhǎng)，將進(jìn)一步推動(dòng)全球科學(xué)儀 器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)容。

預(yù)計(jì) 2022 年全球分析儀器市場(chǎng)規(guī)模約 750 億美元，中國(guó)占比約 12-15%。根據(jù) SDI 發(fā)布的全球?qū)嶒?yàn)分析儀器市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，2022 年全球分析儀器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到 750億美元，2015-2022年年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為 5.6%；其中，中國(guó)市場(chǎng)成長(zhǎng)快速，2015-2020 年中國(guó)分析儀器市場(chǎng)規(guī)模增速為 6.8%，2020 年市場(chǎng)規(guī)模全球占比為 11.70%，若我們假 設(shè) 2022 年占比為 12-15%，則估計(jì) 2022 年中國(guó)分析儀器市場(chǎng)規(guī)模約為 90-113 億美元。

國(guó)內(nèi)科研支出快速增長(zhǎng)，科學(xué)儀器下游應(yīng)用場(chǎng)景廣闊